周五大宗商品夜盤的暴跌并非沒有一絲跡象，事實(shí)上，在過去一周時(shí)間整個(gè)金融市場(chǎng)就處在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫的階段，而大宗商品尤其是工業(yè)品的表現(xiàn)更為疲弱，連續(xù)幾天沖高回落的表現(xiàn)顯示回落概率在不斷增加，而周五夜盤黑色、能化、有色各板塊幾乎無差別地全線大跌，這是否意味著拐點(diǎn)來了？原油在這樣的背景下會(huì)如何表現(xiàn)？貴茶數(shù)字化現(xiàn)貨
3月之后，油價(jià)漲跌節(jié)奏的切換進(jìn)入到一個(gè)新的層級(jí)，并且近期不斷加快漲跌切換速度。之前一周還強(qiáng)勢(shì)單邊上漲，本周油價(jià)就再次展開回落調(diào)整，整體來看油價(jià)100美元/桶之上的高位振蕩呈現(xiàn)一種逐漸收斂的狀態(tài)，透過地緣因素、宏觀因素和油市自身供需演繹等諸多因素的影響，市場(chǎng)試圖為油價(jià)后期走勢(shì)尋找一個(gè)確定的方向。
不過，通過過去一周油價(jià)的表現(xiàn)可以看出，市場(chǎng)還是沒有辦法給出一個(gè)明確的方向。雖然相對(duì)于3月初那種失控的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)冷靜很多，但目前原油市場(chǎng)還是充斥著太多的影響因素，而這些地緣、供需和宏觀因素可以在不同的階段主導(dǎo)油價(jià)的波動(dòng)，這讓我們只能得出一個(gè)模糊的結(jié)論，那就是油價(jià)處在高位偏強(qiáng)勢(shì)的振蕩階段。未來油價(jià)是會(huì)因?yàn)楣?yīng)緊張局面得不到扭轉(zhuǎn)而繼續(xù)沖高，還是隨著流動(dòng)性收緊和供應(yīng)端逐漸增加而下跌，仍然需要觀察。貴茶現(xiàn)貨通是不是詐騙
在當(dāng)下這個(gè)階段，油價(jià)還是很難出現(xiàn)大幅下跌，原油市場(chǎng)還沒有出現(xiàn)累庫(kù)壓力。雖然有消息稱中國(guó)、印度這些需求大國(guó)開始有累庫(kù)跡象，戰(zhàn)略原油投放帶來的壓力也會(huì)逐漸反映到市場(chǎng)中，但最新的EIA周報(bào)顯示，美國(guó)近800萬桶的單周去庫(kù)還是抵消了這些擔(dān)心。另外，利比亞再次出現(xiàn)供應(yīng)因內(nèi)亂大幅減少近55萬桶/日，俄羅斯原油生產(chǎn)已經(jīng)明顯下降等還是緩解了潛在的供應(yīng)壓力，這也支撐油價(jià)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
雖然從油價(jià)自身供需面看暫時(shí)沒有大跌的風(fēng)險(xiǎn)，但還是要留意整個(gè)金融市場(chǎng)表現(xiàn)貴茶數(shù)字化云霧黑茶。為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的動(dòng)作越來越有壓迫感，匯率市場(chǎng)幾乎所有非美貨幣都在大幅貶值。而美元走強(qiáng)的同時(shí)，全球股市、債市都表現(xiàn)慘淡，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫遵義紅茶。在這樣的背景下，大宗商品牛市終結(jié)概率明顯增加，雖然超級(jí)通脹數(shù)據(jù)可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，糧食危機(jī)也引人擔(dān)憂，這也意味著部分大宗商品價(jià)格可能還是會(huì)相對(duì)抗跌的，但像工業(yè)品周五這種趨勢(shì)性的拐點(diǎn)的可能性還是要引起注意。從大宗商品領(lǐng)域來看，原油通常是最后下跌的品種，而今年原油市場(chǎng)格外復(fù)雜，可能會(huì)增加對(duì)油價(jià)拐點(diǎn)判斷的難度，但總體來說，油價(jià)失控飆漲的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅減弱，從這個(gè)角度上看，做多原油的機(jī)會(huì)變得稀缺。從交易的角度來講不宜追漲，如果想做多，最好還是耐心等待機(jī)會(huì)。而做空原油同樣需要等待更加明確的信號(hào)。華夏北方農(nóng)商
雖然上周數(shù)據(jù)顯示美國(guó)戰(zhàn)略石油投放在加速，后續(xù)投放量仍將不斷增加，美國(guó)原油產(chǎn)量也升至2020年5月以來的最高位1190萬桶/日，但供應(yīng)端仍然利多油價(jià)。上周利比亞主要油田和出口碼頭被封鎖，利比亞石油產(chǎn)量減少逾55萬桶/日，針對(duì)利比亞總理的示威活動(dòng)影響到該國(guó)能源產(chǎn)業(yè)，繼El Feel油田停產(chǎn)后，該國(guó)最大的油田Sharara油田被迫關(guān)閉。利比亞國(guó)有石油企業(yè)National Oil周一正式暫停從東部港口Zueitina的裝載，并稱這是“痛苦關(guān)閉潮的開始”。利比亞一直是原油市場(chǎng)供應(yīng)端的一個(gè)不穩(wěn)定因素，之前利比亞剛剛宣稱石油部通過了將產(chǎn)量提升到140萬桶/日的決定，結(jié)果周一就因發(fā)生不可抗力關(guān)閉了最大的油田，導(dǎo)致產(chǎn)量和出口再次受損。
另外，供應(yīng)端的一個(gè)核心影響因素就是俄羅斯的原油生產(chǎn)。有消息稱，俄羅斯4月1日至19日原油產(chǎn)量進(jìn)一步下跌至1011萬桶/日。俄羅斯在想盡辦法趕在制裁落實(shí)之前加快銷售進(jìn)度，俄羅斯國(guó)有產(chǎn)油巨頭俄羅斯石油公司（Rosneft PJSC）在迅速出售大量原油，同時(shí)對(duì)至少部分貨物的支付程序作出重大調(diào)整，令歐洲和亞洲交易商感到意外。此舉再次顯示，俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)特別軍事行動(dòng)后，該公司的部分業(yè)務(wù)受到了沖擊。歐洲方面面臨禁運(yùn)俄羅斯石油越來越大的壓力，在禁運(yùn)落地以前，給敲定石油購(gòu)銷安排提供了動(dòng)力。媒體一份要約文件顯示，俄羅斯石油公司提出出售不超過3740萬桶的烏拉爾原油，于5月和6月從西部港口裝船，這達(dá)到了其去年每日海上原油出口量的大約40％。受制于出口受阻和國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)能力有限，俄羅斯在被迫增加關(guān)停的原油生產(chǎn)。根據(jù)國(guó)際能源署的評(píng)估，4月份俄羅斯原油供應(yīng)將減少150萬桶/日，而到5月份將進(jìn)一步擴(kuò)大到300萬桶/日。
歐盟仍在考慮禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，這會(huì)進(jìn)一步限制全球石油貿(mào)易，目的是在俄羅斯2月24日入侵烏克蘭之后，加大對(duì)俄羅斯的制裁壓力。目前歐盟內(nèi)部仍存在明顯的分歧，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)23日消息，俄羅斯聯(lián)邦安全會(huì)議副主席梅德韋杰夫表示，沒有俄羅斯的天然氣，歐洲連幾周都撐過不去?！拔覀冑澷p我們的歐洲伙伴的一貫性和原則性貴茶現(xiàn)貨怎么看放量多少。特別是考慮到，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的最新數(shù)據(jù)，如果沒有我們的天然氣，歐洲能撐下去的時(shí)間不超過6個(gè)月。說實(shí)在的，連幾周都撐不過去?！?/p>
近期美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫的觀點(diǎn)也引發(fā)關(guān)注，在國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行舉行的聯(lián)席會(huì)議上，耶倫表示，歐洲對(duì)俄羅斯的能源禁令可能弊大于利。耶倫表示，歐盟必須結(jié)束對(duì)俄羅斯石油、天然氣和煤炭進(jìn)口的依賴，但是目前全面禁令可能無法對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)造成損害，還會(huì)使歐洲能源價(jià)格上漲，提高全球油價(jià)，對(duì)歐洲和世界其他地區(qū)產(chǎn)生破壞性影響。耶倫稱，美國(guó)已經(jīng)禁止進(jìn)口俄羅斯能源，但美國(guó)的處境與歐洲大不相同。“在石油和天然氣方面，歐洲的情況顯然不同于美國(guó)。所以，我們確實(shí)禁止從俄羅斯進(jìn)口所有種類的能源，但是我們從俄羅斯進(jìn)口的很少，這對(duì)歐洲來說是不正確的。”
美國(guó)能源部周四表示，為應(yīng)對(duì)俄羅斯入侵烏克蘭造成的價(jià)格上漲，在有史以來規(guī)模最大的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放中，已授權(quán)第一輪原油銷售合同3000萬桶，計(jì)劃在5月和6月交付5000萬桶原油。據(jù)悉，美國(guó)瓦萊羅能源公司（Valero）和北美最大煉油商Motiva購(gòu)買了拜登政府釋放的原油儲(chǔ)備。
另外，最新一期的EIA報(bào)告顯示，截至4月15日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少802萬桶，預(yù)期增加253.3萬桶，前值增加938.2萬桶；汽油庫(kù)存減少76.10萬桶，預(yù)期減少100萬桶，前值減少364.9萬桶；精煉油庫(kù)存減少266.40萬桶，預(yù)期減少93.3萬桶，前值減少290.2萬桶。EIA報(bào)告顯示，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1190萬桶/日。出口增加209萬桶/日至427萬桶/日，進(jìn)口583.7萬桶/日，較前一周減少15.8萬桶/日。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少470.1萬桶至5.56億桶，降幅0.84％。截至4月15日當(dāng)周，美國(guó)原油出口量為2020年3月13日當(dāng)周以來最高。EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存降幅錄得2011年9月2日當(dāng)周以來最大，為連續(xù)第32周錄得下降，降至2002年2月以來的最低水平。美國(guó)原油產(chǎn)量為2020年5月1日當(dāng)周以來最高。美國(guó)上周原油凈進(jìn)口量降至2021年4月以來的最低水平。
總體來說，目前原油市場(chǎng)供需演繹仍存在很大的彈性，從基本面看目前對(duì)油價(jià)并沒有很大的壓力，這也限制了油價(jià)的回落空間，讓油價(jià)仍可以維持在高位區(qū)域波動(dòng)，后續(xù)市場(chǎng)需要關(guān)注供需變化趨勢(shì)。
4月19日，IMF發(fā)布世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從4.4％下調(diào)至3.6％，將2023年增速預(yù)期從3.8％降至3.6％，同時(shí)上調(diào)全球通脹預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7％，此前預(yù)計(jì)為4.0％；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8％，此前預(yù)計(jì)為3.9％；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4％，此前預(yù)計(jì)為3.3％；英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7％，此前預(yù)計(jì)為4.7％；俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮8.5％，此前預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.8％。北京時(shí)間周五凌晨01:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與歐洲央行行長(zhǎng)拉加德一并出席國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的一個(gè)會(huì)議，這是他在5月會(huì)議前的最后一次公開露面。鮑威爾稱，5月份會(huì)議上將對(duì)加息50個(gè)基點(diǎn)進(jìn)行討論，美聯(lián)儲(chǔ)致力于利用貨幣政策工具來將通脹率拉回到2％的目標(biāo)水平。如果時(shí)機(jī)合適，“加息前置”策略有一定益處，升息50個(gè)基點(diǎn)是個(gè)討論的方向?？偟膩砜?，當(dāng)前市場(chǎng)的怪相是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)的反饋。美國(guó)利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到年底美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步加息242個(gè)基點(diǎn)，比周一收盤時(shí)增加了約30個(gè)基點(diǎn)。我們能感知到目前全球金融市場(chǎng)都在高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作，宏觀層面的影響逐漸增強(qiáng)，對(duì)全球匯率市場(chǎng)、股市如此，對(duì)大宗商品市場(chǎng)也是如此。
從原油市場(chǎng)近期的表現(xiàn)也可以看出，雖然投資者仍在密切關(guān)注原油供應(yīng)和需求兩端的博弈，但顯然關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)不止于此，投資者也在密切關(guān)注宏觀層面的演繹，從大宗商品的波動(dòng)周期去推演油價(jià)可能的變化。投資者并沒有激進(jìn)地押注油價(jià)大漲，相反在增加油價(jià)轉(zhuǎn)弱可能性的評(píng)估，這也是我們提醒投資者需要注意的地方。（作者單位：海通期貨）
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